近年來，我國金融市場整體呈現穩健發展態勢，截至2024年底，中國資管行業總規模突破150萬億元，創歷史新高。在國際局勢復雜演變與國內經濟結構轉型的雙重背景下，我國低利率周期持續催化居民資產配置結構轉變，資管機構專業能力面臨系統性升級要求。在此背景下，投資者如何做好金融資產配置？資管行業如何擴容升級？

多條賽道協同發力

近日，由光大銀行和光大理財發布的《中國資產管理市場2024—2025》（以下簡稱《報告》）顯示，我國資產管理行業快速發展，離不開各類機構共同參與、優勢互補、良性競爭，目前已形成了由公募基金、銀行理財、保險資管、信托行業、券商資管、私募機構等多條子賽道構成的大資管行業版圖。其中，公募基金、銀行理財等逐漸成為國內資管行業的主體。

公募基金快速增長，領跑行業。《報告》顯示，2024年，A股整體上呈上漲趨勢，大盤價值總體占優。公募基金行業費率改革持續推進，制度持續完善，行業規模達43.43萬億元，增速領跑全行業。投資收益方面，Wind數據顯示，2024年總計1.93萬只基金中約有1.59萬只公募基金實現正回報，占比達82.4%，平均收益為5.06%。其中，股票型基金平均收益達8.85%；債券型基金平均收益為4.49%；混合型、貨幣型基金平均收益分別為3.71%、1.71%。

去年以來，證監會推動公募基金費率改革，讓利投資者，改善產品凈值收益，提升投資者的持有體驗，促進了機構和客戶的共同發展。整體看，我國公募基金市場仍保持一定活力，預計未來將保持較好增長。

我國信托行業加快轉型，規模持續擴張。6月4日，中國信托業協會發布的2024年信托公司主要業務數據顯示，截至2024年末，信托資產規模達到29.56萬億元，創歷史新高。其中，投向證券市場（含股票、基金、債券）的資金信托規模為10.27萬億元，同比增長55.61%。

信托業是我國金融體系的重要組成部分，在做好“五篇大文章”中扮演著不可或缺的角色。中國銀行深圳市分行大灣區金融研究院高級研究員曾圣鈞表示，監管政策引導信托公司轉型，鼓勵信托公司從傳統的非標融資類業務向凈值化、標準化的標品類業務轉型。一方面增加了證券市場資金供給，擴大市場規模，提升市場流動性，促進資本的合理配置；另一方面優化投資者結構。家族信托、養老信托等長期資金配置證券資產，促進市場投資行為更趨理性，增強了金融市場穩定性。

銀行理財方面，截至2025年一季度末，全國共有215家銀行機構和31家理財公司有存續的理財產品，共存續產品4.06萬只，同比增加0.67%；存續規模29.14萬億元，同比增加9.41%。近期，金融監管總局起草了《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法（征求意見稿）》，規范資產管理信托產品、理財產品、保險資管產品的信息披露行為。這將對理財市場的規范和健康發展起到積極作用。

資管新規發布以來，各資管子行業深化改革，在支持實體經濟發展、服務居民財富保值增值方面發揮了重要作用。從國內的情況來看，受資金流入等因素的影響，國內資管市場的規模迅速提升，行業具有良好發展空間。當前，資管機構通過提升資產組合有效性、優化投資程式范式、加強技術研發應用、陪伴優質企業成長等方式，不斷為投資者創造穩健可持續的價值回報。

金融資產配置空間大

長期以來，我國居民總資產增長主要來自房地產等非金融資產的增長，但2018年開始金融資產貢獻比例持續提升。

從目前我國居民金融資產配置特征來看，風險資產的配置空間將更大。《報告》顯示，中國居民定期存款占比（33.6%）明顯高于美國（7.7%）、日本（16%）、德國（13.3%），且2024年中國居民金融資產中增量占比最高的依然是定期存款（36.1%）。中國居民非上市股權、股票的占比及分布與德國相似，股權占比較高、股票占比低，而美國則呈現出股票占比高、股權占比低的特征。

伴隨國內外經濟環境改變，居民財富配置行為演變，居民的風險資產配置意愿可能趨勢性上升。從短期數據出發，我國居民已經出現尋找高收益資產跡象。2024年第四季度，中國人民銀行在全國50個城市進行了2萬戶城鎮儲戶問卷調查。調查數據顯示，傾向于“更多儲蓄”的居民占61.4%，比上季度減少2.6個百分點；傾向于“更多投資”的居民占13.6%，比上季度增加2個百分點。居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險公司理財產品”“基金信托產品”和“股票”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為43.2%、20.6%和17.5%。

從影響居民資產配置因素看，利率水平和風險偏好是重要的因素。低利率可能有助于提高居民對金融風險資產的配置。低利率意味著居民配置存款或購買債券獲取票息的回報非常低，為了尋求收益，居民只能提升具有較高預期回報資產的配置比例，而在風險定價原理下，意味著需承擔更多的風險，風險偏好被動提升。

北京市互聯網金融行業協會黨委書記兼會長許澤瑋表示，低利率環境下居民增配權益類資產是優化資產配置的合理趨勢，有助于分享經濟紅利并促進資本市場發展，但需警惕其高風險屬性，投資者須深刻認知波動風險，避免盲目跟風與短期投機，根據自身風險承受能力，通過長期投資、分散配置并堅持價值理念來理性參與，方能在追求保值增值的同時有效管控風險。

加快提升投研能力

在利率下行周期、國內經濟動能轉換的背景下，行業發展面臨的機遇與挑戰并存。比如，居民財富總額保持增長，對資產配置的需求仍在增長，其中金融資產占比不斷提升；投資者風險偏好出現分化，短期來看低風險資產占比較高，但高風險偏好客戶占比出現邊際回暖，部分投資者在低利率環境中主動尋求收益彈性，行業需求為資管機構提供了機遇。但是，從收益水平看，資產端普遍出現收益率下行。從波動水平看，資產端波動性呈現上升態勢，加劇了資產配置的復雜性和脆弱性，行業面臨著挑戰。

未來，資產管理行業的核心競爭力是什么？是卓越的主動管理能力，還是低成本高效的被動投資策略，抑或是另類投資的超額收益？縱觀全球領先的資產管理機構，單一優勢難以支撐長期持續穩定增長，真正的行業巨頭往往在資管產業鏈上實現多元化布局。未來中國資管行業競爭不僅要求資管機構在某一領域的極致優勢，而且需要資管產品的發行方、財富管理服務的提供商、投資者三方共建行業生態，資管機構需要構建覆蓋不同資產類別、踐行多元投資策略和滿足客戶差異化需求的綜合能力。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，金融機構為了穩定投資者收益，創新推出更多掛鉤權益類理財產品，豐富投資者的投資選擇。這有助于豐富股市等市場的資金來源，推動資本市場穩定向好。同時，也豐富了資產管理產品類型，有助于投資者根據自身情況選擇適合的金融產品，更好實現自身資產的保值增值。

公募基金需創新優化產品。針對風險偏好較低的零售客群，發展“固收+”衍生品，通過期權策略鎖定最大虧損并增厚“安全墊”，同時布局綠色債券、可轉債主題基金。公募基金還需細化權益敞口分層，例如面向保守型投資者主推低波動策略，而面對進取型客群，可配置含可轉債或量化增強的彈性組合。

在激烈的市場競爭中，資管機構需要找到并鞏固自身的獨特定位，形成品牌“護城河”。普益標準研究員何雨芮認為，銀行理財可依托母行渠道和客戶信任基礎，公募基金可強化主動管理標簽，券商資管可發揮全業務鏈協同優勢等。數字化時代，金融科技將成為行業變革的核心變量。一方面提升資產配置能力，在資產表現分化的市場環境下，如何動態、科學地在大類資產和不同市場間進行配置，對控制組合風險、把握輪動機會至關重要。另一方面，打造智能化、個性化的客戶交互平臺，可以提供便捷的交易、查詢、資訊、投教服務，增強客戶黏性。同時，數字化工具的運用能有效提升運營效率、降低運營風險、優化成本，有利于機構增強核心競爭力。（記者 王寶會）